矿工抛压创年内新低:比特币「冷静上涨期」的三大支撑因素
第一部分:比特币矿工抛售压力降至 2024 年以来最低——市场蓄力再创新高?
1. 矿工行为转变:从抛售转向持有
根据加密货币分析平台 Alphractal 的最新数据,比特币矿工抛售压力指标(衡量矿工 30 天内流出量与储备量的比率)已跌破下轨,达到 2024 年以来的最低水平。这一现象表明,矿工正从过去「抛售以覆盖运营成本」的模式转向战略性囤积。
这与 2024 年减半后矿工收入腰斩的困境形成鲜明对比(当时矿工日抛售量从 900 枚增至 1200 枚),但当前市场环境的变化促使矿工调整策略:
· 盈利预期驱动囤积:随着比特币价格近期突破 10 万美元并逼近历史高点,矿工更倾向于持有比特币以等待更高收益,而非短期套现。
· 行业结构性优化:上市公司主导的矿业规模化发展(如 Bitfarms、CleanSpark)降低了低效矿工的退出风险,行业集中度提升缓解了抛压。
· 历史经验借鉴:过去周期中,矿工过度杠杆化和长期持有曾导致流动性危机(如 2018 年熊市),如今更注重短期财务稳定性。
2. 链上数据揭示的市场韧性
Alphractal 的矿工卖压指标显示,当前市场结构与 2024 年初的「恐慌性抛售」截然不同:
· 长期持有者主导:目前持有时间超过 6 个月的比特币占比超 80%,远低于历史周期顶部的短期持有者主导比例 1,为价格提供稳定支撑。
· 交易平台储备新低:比特币交易平台储备量持续下降,表明市场正处于「高速累积期」,抛售压力被场外交易或机构持仓分散。
· 衍生品市场风险:尽管现货市场稳定,但 10 万至 11 万美元区间存在大量高杠杆多头头寸,若价格波动可能引发数十亿美元级清算潮。
3. 价格走势与未来预期
截至 2025 年 5 月 12 日,比特币价格报 104,250 美元,24 小时涨幅 1%,过去 1 个月累计上涨超 30%。市场对后续走势的分歧焦点在于:
· 技术面信号:RSI(75)显示超买,但 MACD 持续上行;关键支撑位 10,000 美元若失守可能触发短期持有者抛售。
· 宏观变量影响:美联储降息预期(若 2025 年降息超 100 基点)可能为比特币提供「戴维斯双击」机会,但滞胀风险或削弱其避险属性。
· 矿工行为动态:若价格突破 11 万美元,矿工抛售压力可能回升,但当前低抛售水平预示市场或进入「冷静上涨期」。
第二部分:中美贸易协议「实质性进展」背后的市场疑虑
1. 白宫声明与协议轮廓
5 月 11 日,美国财政部长斯科特·贝森特与贸易代表杰米森·格里尔联合宣布,美中贸易谈判取得「实质性进展」,双方就以下领域达成原则性共识:
· 市场准入:中国承诺扩大美国农产品进口,美国部分科技产品关税豁免延长。
· 知识产权保护:建立跨境执法协作机制,降低技术转让壁垒。
· 争端解决机制:设立常设磋商平台以预防贸易摩擦升级。
2. 市场反应与隐忧
尽管官方释放积极信号,但缺乏协议细节导致投资者谨慎乐观:
· 不确定性残留:特朗普政府政策反复性(如 2024 年电子关税豁免「一日游」)削弱市场信任,协议落地前风险资产仍承压。
· 结构性矛盾未解:中美在半导体、人工智能等领域的竞争性政策(如「贸易战 2.0」)可能通过非关税手段延续。
· 流动性影响分化:若协议推动美元指数(DXY)回落,比特币或受益于「反法币」叙事重启;但若谈判破裂引发避险需求,黄金可能分流资金。
3. 全球经济的连锁效应
中美贸易缓和可能带来的系统性影响包括:
· 供应链重塑:协议或加速「近岸外包」趋势,墨西哥、东南亚制造业枢纽地位提升,加密货币跨境支付需求增长。
· 通胀缓解预期:关税削减有望降低美国 CPI 压力,为美联储降息提供空间,间接利好风险资产。
· 地缘风险转移:若中美合作强化,俄乌冲突、中东局势等「替代性危机」可能成为市场波动新源头。
第三部分:双主线交织下的市场博弈与投资策略
1. 比特币与宏观政策的共振
· 利率敏感性与相关性:比特币与纳斯达克指数相关性(0.78)显示其仍未脱离传统风险资产框架,中美贸易协议若提振科技股,比特币或同步受益。
· 矿工行为作为先行指标:历史数据显示,矿工抛售压力触底后,比特币往往进入上行周期(如 2023 年矿工投降后的牛市),当前低抛售水平或预示类似趋势。
2. 风险与机会评估
· 短期波动风险:比特币衍生品杠杆堆积与中美协议细节不明朗可能引发价格震荡,支撑位 10,000 美元成多空分水岭。
· 长期叙事强化:比特币 ETF 日均吸筹量(800 枚)仍高于矿工产出(450 枚),机构化进程抵消部分市场冲击。
结语:复杂市场中的确定性逻辑
2025 年 5 月的全球市场正站在比特币「减半后周期」与中美「贸易关系再平衡」的双重节点。矿工的低抛售压力与白宫的协议进展看似独立,实则共同指向一个核心命题:流动性重构下的资产再定价。无论是比特币突破前高还是中美协议落地,市场终将验证一个真理——在宏观铁幕与加密叙事的碰撞中,只有兼具弹性与效率的资产才能赢得长期胜利
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(责任编辑:商业观察)
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